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　　康美業(yè)是內(nèi)中全產(chǎn)業(yè)鏈和消費ltqy,在商業(yè)療務(wù)領(lǐng)域快速拓展。強烈看好公司智慧房模式把控渠帶動飲片迅速放量,建議關(guān)注公司在療務(wù)領(lǐng)域的布局。預(yù)計17-19年每股收益別為0.82、0.99、1.21元,對應(yīng)PE為26、21、18倍,維持買入評級。

　　支撐評級的要點。

　　商業(yè)模式快速迭代,公司管理層具備極強的執(zhí)行力。預(yù)計2017年全年智慧房銷售額有望達(dá)到8億元以上。未來公司將加大“智慧房”的資投入,全面快速推進“智慧房”在廣州、北京、上海、深圳和成都五大重點城市目標(biāo)機構(gòu)的落地施,同時積極啟動重慶、廈門、昆明、成都等更多城市中央房的搭建,逐步形成城市群中央房,持先發(fā)優(yōu)勢,快速形成公司在移動療務(wù)領(lǐng)域的龍頭地位。公司近期與貴州省人政府約,計劃在貴州全省布投資50億參與貴州大健康產(chǎn)業(yè),結(jié)合之前拿下江門市5年的GPO采購合同(合計40億),我們看到:從房托管到智慧房,再到現(xiàn)在的GPO中采購,公司商業(yè)模式進行快速迭代,背后映的是公司供應(yīng)鏈管理的綜合競爭優(yōu)勢,同時也是管理層強大執(zhí)行力的現(xiàn)。

　　中產(chǎn)業(yè)鏈全產(chǎn)業(yè)鏈布局完整。公司從中材貿(mào)易、中飲片、延伸商業(yè)、中大健康消費上的每個環(huán)節(jié)都能賺,每個環(huán)節(jié)都具備強護城河。更重要的是,公司已經(jīng)形成了中材-療務(wù)-流通巨霸企業(yè)的雛形,未來將成為當(dāng)之愧的hylt。

　　股權(quán)激勵以及今年以來控股股東多次高額增持彰顯極強心。公司完成第二期限制股權(quán)激勵授予:本次限制股授予價格為10.57元,行權(quán)條件要求2017-19年相對于2016年營業(yè)收入增速不低于15%/30%/45%,相當(dāng)于3年復(fù)合增速不低于13.19%。在此之前,控股股東康美業(yè)、許冬瑾士自2017年5月11日起至2017年6月19日,累計增持公司股份合計9571.5萬股,約占公司股本的1.93%,增持均價超過20元,合計額接近20億元。

　　評級面臨的主要風(fēng)險。

　　公司擴張速度較快,人力資源和管理層精力可能會面臨瓶頸。

　　估值。

　　預(yù)計公司17-19年凈利潤預(yù)計為40.41億/48.84/59.72億元(復(fù)合增速超過20%),對應(yīng)PE26倍/21倍/18倍,仍然是大市值白馬股中成長好估值便宜的標(biāo)的之,給予2018年30倍PE估值,目標(biāo)價29.7元,目前股價空間超過40%,維持“買入”評級。

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